3月20日报导：节前铜价就早已走进了暴跌行情，如果说节后首个交易日铜价跌停早已很扎眼，那么本周的暴跌行情几乎可以载入史册。从周一开始，铜价再次打开跌势，周三至周四加快暴跌。LME铜周三仅次于跌幅相似9%，周四在亚洲时段仅次于跌幅也超过7.7%。

不受外盘影响，沪铜经常出现少见的倒数跌停行情，周三收跌6%，周四收跌9%。我们偏向于指出，本周期最好的时候早已到来，铜价的底部也将构成。建议空单退场，先前为铜价的低位波动和声浪做到打算。

铜价加快上行，主要原因是国外疫情蔓延引起市场对于全球经济衰退的忧虑，以及石油价格战的影响。但在众多利空因素被市场消化后，铜市潜在的利多因素也在挤满。

一方面，各国政府早已开始采取措施大力应付疫情，各国央行倒数实施严格的货币政策;另一方面，国外疫情对矿山产生的影响不可小觑。从历史上看，43004400美元/吨是铜价的最重要承托区间。铜价走势早已反映全球经济衰退预期铜是宏观经济的晴雨表，美称铜博士之称之为，铜价走势高低就是宏观经济高低的反映。

20162018年的全球经济下行周期中，全球GDP年同比增幅最低也只有3.9%，是1980年以来所有下行周期中展现出最好的。2018年下半年以来，全球经济和铜市转入上行周期，中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情、石油价格战、全球股市下跌等一系列事件上百首演，这么多的黑天鹅经常出现在同一个上行周期里是历史上少见的，毫无疑问使本来就较强的全球经济受到的影响更大，目前国际货币基金组织(IMF)、美联储、欧洲央行都回应全球经济早已陷于衰落。从疫情对铜价的影响上看，1月下旬国内疫情频发引起铜价暴跌，随着节后国内疫情防控形势持续声浪，铜价一度止跌声浪，而到海外疫情持续蔓延到之际，市场的反应比国内疫情频发时要反感得多，国外疫情防控力度过于甚至群体防疫的结果都早已反映到行情之中。

纵然美联储应急降息100个基点并发售7000亿美元分析严格(QE)计划，市场也视而不见，可见市场早已反映了最好的情况。事实上，各国早已认清疫情并采取相应措施，人类社会还不会之后发展，因此，在反映了最好的情况之后，市场不会慢慢平息，铜价底部也不会构成。

必须留意的是，中美经贸摩擦早已继续告一段落，原油价格战也未来将会随着沙特和俄罗斯的让步而渐渐消失，最好的情况早已经常出现，先前将再次发生恶化。库存大幅度减少，基本面最好时候到来节后国内铜库存大幅度减少。截至3月13日，上期所铜库存超过38万吨，较1月23日减少22.3万吨，相似2016年3月8日的历史高点39.47万吨。

LME铜库存在近期也开始减少，3月1718日共减少5.34万吨，超过23.3万吨。库存在欧美颇受疫情影响时开始大幅度减少，毫无疑问令人将其与国外的经济和消费融合一起。

目前全球三大交易所和保税区铜库存多达90万吨，减少迅速，令人对消费感到忧虑。在铜价一路暴跌的行情中，库存的减少毫无疑问起了关键的起到。以我国为事例，今年迄今为止，疫情对消费的影响在15%以上，而对产量影响严重不足5%，国内供过于求相当严重，这就是库存减少的原因。返回当前来看，我们必须耐心客观地看问题，那就是铜价早已把全球铜消费大幅度下跌的现实和预期反映到价格中，目前价格反映的是最好的基本面，未来情况将再次发生改变。

从国内来看，中国早已从疫情防控改向停工复产，疫情对消费的影响正在弱化;从国外来看，疫情对消费产生影响的同时，对铜矿和废铜影响也相当大，相对于中国而言，对供应和消费影响的力度更加均衡一些。但目前市场体现的只是消费的下降。

事实上，国外占到铜消费的比例只有40%，但矿山占到比达90%，废铜占比也在60%以上。本周，全球铜矿的第一大生产国智利和第二大生产国秘鲁增加运营的消息早已经常出现。秘鲁宣告全国转入紧急状态，大多数坐落于秘鲁的矿商正在增加运营活动，这些矿商还包括Newmont、FreeportMcMoRan、AngloAmerican等。智利方面，全球仅次于的铜矿生产商Codelco称之为将缩减运作，以遵从政府为遏止新冠肺炎疫情传播而宣告的紧急状态。

全球仅次于铜矿项目必和必拓旗下Escondida铜矿工会回应，早已拒绝涉及部门重开矿场，除非资方开始实行严苛的措施来避免新冠肺炎疫情的传播。智利铜生产商Antofagasta公司也回应，由于全球经济前景好转，该公司有可能掌控2020年的开支计划。从历史上看，在全球经济的上行周期，如果经常出现经济衰退，铜价不会超过铜矿75%的成本线，这时铜矿和冶炼厂将不会减产，75%的成本线会给铜价获取很好的反对。

目前铜价早已跌到到铜矿75%的成本线4300美元/吨附近，铜价的底部早已来临。

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